10月我国社会消费品零卖总数同比回升至4.8%，这亦然3月以来的最快增速，再加上11月以来消费联系高频数据的清雅弘扬，考证了此前笔者“中国消费迎来拐点”的判断。除“以旧换新”计策加码、前期宏不雅计策逆周期力度加大外，刚刚落地的地点隐性债务化解举措也成心于消费握续还原。若后续中央财政能够加大收入补贴力度，并确巧合皮和住房储备银行壮健房地产市集，中国消费还原将更有空间。
10月消费数据进一步改善
从最新公布的10月信济数据看，在“以旧换新”计策带动下，社会消费品零卖总数同比增速从9月份的3.2%进一步升至4.8%，其中商品零卖更是升至5.0%。在名额以上单元零卖品类中，与“以旧换新”密切联系的家电零卖同比高涨39.2%、文化办公用品高涨18.0%、产物高涨7.4%、汽车高涨3.7%。上述四类忖度拉动社会消费品零卖总数增速1.2个百分点，比上月昭彰扩大。
此外，10月消费权贵回暖还受到国庆假期和双十一促销行为提前等成分影响。一方面，本年国庆假期，国内出游东谈主次、总糜费按照可比口径同比永诀增长5.9%、6.3%，较2019年同期间别增长10.2%、7.9%；另一方面，跟着本年双十一促销行为提前，10月名额以上单元零卖品类中，化妆品（40.1%）、体育文娱用品（26.7%）、通讯器材（14.4%）等销售也有不同进度加速。
干涉11月，汽车、地产销售高频数据雷同较上个月大幅改善。乘联会数据败露，11月1~10日，乘用车市集零卖56.7万辆，比昨年11月同时增长29%，其中新动力车同比增长70%。11月1~17日，30大中城市新址成交面积同比增速为7.3%（10月同比为-3.8%），一线城市同比更是接近50%。一般而言，地产销售的回暖会滞后几个月带动家电、产物和建材等销售的增长。
计策“组合拳”带动消费回暖
笔者认为，近期消费增速回暖并非偶然，是“以旧换新”计策乃至全体货币、财政计策逆周期诊治进一步加力等成分共同鼓舞的扫尾。
领先，“以旧换新”计策对商品消费的带当作用格外权贵。3月初，国务院发布《鼓舞大限制开拓更新和消费品以旧换新行为决策》，多个地点出台了汽车置换更新、家电以旧换新的计策形式。7月25日国度发改委和财政部又发布了《对于加力支握大限制开拓更新和消费品以旧换新的多少形式》，大幅升级了财政补贴的力度、范围、表率。其中，中央政府使用超恒久止境国债为消费品以旧换新增多了1500亿元的财政补贴。国度发改委和商务部此前暗示，资金在8月初下达地点。现在看来，计策刺激的效用在9~10月零卖数据中昭彰体现。
其次，9月下旬以来，中央政府进一步打出计策组合拳，新一轮稳股市、稳房市、稳增长的利好计策陆续出台。关系形式不单是平直带动了支拨，还改善了消费者和投资者的信心，也通过资产效应提振了总需求。
中国东谈主民银行9月下旬降准降息的举措平直镌汰了假贷成本和储蓄收益，成心于需求回升。10月中旬财政部和住建部的新闻发布会上，关系较大限制化解地点隐性债务、中央可能进一步加杠杆以及增多房地产界限“白名单”授信限制的表述也提振了市集信心。多成分作用下，国表里投资者和消费者对中国经济远景的预期昭彰改不雅，成心于消费和投资的回升。此外，东谈主民银行等多部委还文书了多项支握本钱市集的形式。股票市集从9月下旬以来昭彰反弹，而10月房地产价钱环比下行有所缩窄，一线城市二手房价钱更是由降转涨。资产效应抵消费的撑握雷同贬抑暴虐。
临了，刚刚落地的地点隐性债务置换决策也将成心于后续消费数据的改善。在笔者看来，债务置换大幅减少了地点政府为了偿还隐性债务被动竣事的财政结余，具有昭彰的支拨膨胀效应。第一，地点政府支拨的改善对于提振医疗、教师、政府采购等政府消费、改善社会消费品零卖王人有进攻真谛真谛。第二，对企业欠款、公事员欠薪问题的管制，也成心于住户收入的增长，对住户消费也能起到带当作用。第三，来岁财政赤字空间进一步大开，进一步加大抵消费品“以旧换新”的支握力度，有望让当下家电、汽车等界限出现的消费亮点看守更万古候。第四，2025年更放荡度的挪动支付和对民生支拨的更好保险，也会减少住户退守性储蓄的需求，起到刺激消费的作用。
消费握续还原有赖于财政不时加力
10月，消费改善无疑是中国经济的一大亮点。除消费除外，需求端全体也有所回暖，包括基建投资初步企稳、制造业投资保握高增、出口增速快速反弹。需求端的改善也对坐褥端起到了拉当作用，10月工业增多值同比保握在5.3%，管事业坐褥指数升至6.3%的年内高点。
不外，消费是收入的函数，消费骨子性改善还有赖于经济增长和住户收入。现在，中国经济握续回升的基础仍待舒适。
瞻望异日，建议禁受更平直的财政支握形式增多住户收入，比如增发止境国债更放荡度补贴低收入群体，从而提振消费。此外，建议利用财政资金确立住房储备银行和股市平准基金，改善房地产市集供需、壮健股票市集价钱，这也将通过资产效应改善消费材干和预期。
（沈建光系京东集团首席经济学家，姜传钺系京东经济发展缠绵院缠绵员）
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